海优势机的大型化是较显着的开展趋势，依据近期国内投标状况，新的海风项目风电机组单机容量根本在 8MW 及以上，较2020年国内新投运的海风项目均匀单机容量 4.9MW 显着添加。

　　在单机容量提高的一起，海优势电也在逐渐离岸化和深水化，到2020年欧洲在建海优势电项目均匀离岸间隔 44 公里，其间英国的 Hornsea One、德国的 EnBW Hohe See 和 EnBW Albatros 等海优势电项目离岸间隔超越100公里；而离岸化往往对应深水化，到2020年欧洲在建海优势电项目均匀水深36米，估量未来项目水深将进一步添加。

　　在广东商场，现在新建的海优势电项目首要会集在广东阳江近海，三峡青洲五六七、粤电青洲一二、明阳青洲四等大型海风项目均处于在建状况，全体看阳江海优势电的开发现已从近海浅水区向近海深水区延伸，这些项目的均匀水深根本到达40米以上，而2021年建成投运的三峡阳江沙扒三、四、五等项目的水深大概在25-31米，新建项目的水深显着提高。

　　在江苏商场，2022年1月，江苏省发改委发布《关于江苏省2021年度海优势电项目竞赛性配备成果的公示》，射阳100万千瓦海优势电项目、大丰85万千瓦海优势电项目、大丰80万千瓦海优势电项目别离颁发给国家动力出资集团、江苏省国信集团、三峡集团，这三个项目场址中心离岸间隔别离到达60km、33km、67km，显着高于已建成惯例项目的离岸间隔。

　　依据三峡阳洲六的设计方案，该项目选用 8MW 风电 机组共 25台，10MW 风电机组共 80台。

　　管桩根底方面，105台风机均选用四桩导管架根底，其间：8MW 风电机组上部导管架结构重约 1202t，高约 66m，设置 4根钢管桩，每根钢管桩长约 96m，桩径 3.2米，单根钢管桩重约 262.5t；10MW 风 电机组上部导管架结构重约 1453t，高约71m，设置 4根钢管桩，每根钢管桩长约 103m，桩径 3.5米，单根钢管桩重约335.5t；可见，单机容量提高后，钢管桩的桩径和长度添加，导管架的高度也有所添加，对应的是管桩用量的添加。

　　塔筒方面，跟着风机的大型化，叶轮的直径也有所添加，风机轮毂高度提高，对应的是塔筒高度的添加；依据设计方案，8MW 风电机组轮毂高度 125米，对应的塔筒分量约 565吨，而 10MW 风电机组轮毂高度 140米，对应的塔筒分量约 787吨。

　　综上，三峡阳洲六海优势电项目 8MW 风电机组对应的塔筒+管桩+导管架需求量为 351.1 吨/MW，而 10MW 风电机组对应的塔筒+管桩+导管架需求量为 357.3 吨/MW，该项目事例中风机大型化并未对管桩和塔筒用量进行摊薄。

　　以广东为例，近年建造的海优势电项目根底类型多元，包含单桩、导管架、吸力桶、高桩承台等，跟着水深的加大，新建项目选用导管架的设计方案显着添加。

　　中广核汕尾甲子一 500MW 海风项目水深 30-35 米，方案选用 70台单桩根底和 8台四桩导管架根底；三峡阳洲五六七则方案悉数选用四桩导管架根底；明阳阳洲四则测验部分机组选用漂浮式。

　　全体看，当均匀水深超越 40 米时，广东阳江区域的海优势电项目首要选用四桩导管架根底。

　　比照详细的浅水区域+小容量机组的海风项目以及深水区域+大容量机组的海风项目，塔筒及管桩的单位用量出现必定程度的添加。

　　如上所述，依据设计方案，装机容量为 1GW 的三峡阳洲六海优势电项目的塔筒+钢管桩+导管架算计需求为 35.6 万吨；别的，该项目建造 1座 330kV 沟通海上升压站，海上升压站首要由上部结构、导管架结构、桩根底结构组成，导管架分量约 7500t；10根桩基的桩径 3.0m，桩长 70-90m，壁厚 45-60mm，预算均匀单根桩基分量约 260t；则升压站所需的导管架+桩基需求约 1 万吨；归纳风机塔筒、风机根底、升压站根底的用量状况，该项目算计的各类管桩和塔筒需求约 36.6 万吨。

　　比照三峡广东阳江阳西沙扒三期 400MW 海优势电项目，该项目已于 2021年末前建成并网，参阅前期设计方案，项目单机容量约 6.45MW，各位塔筒、管桩需求约 12.86 万吨，折算到每 GW 的管桩和塔筒需求约 32.1万吨。

　　三峡广东阳江阳西沙扒三期和三峡阳洲六别离是比较具有代表性的已建成的阳江近海浅水区项目和拟建的阳江近海浅深水区项目，比照来看，三峡阳洲六的塔筒和管桩单位需求量有所添加。

　　依据咱们前期研判，国内海优势电步入平价年代，海优势电有望成为国内滨海省份的主力电源之一，2025年国内海优势电新增装机有望到达 18GW，十五五期间海优势电装机规划进一步添加。

　　依据现在广东区域在建项目设计方案，每 GW 的管桩和塔筒需求有望超越 35万吨；咱们估量山东、江苏、浙江等省的管桩和塔筒单位用量较广东少，依据开始测算，山东区域已建项目的每 GW 的管桩和塔筒需求大约在 25-30 万吨。

　　归纳考虑，估量 2025年全国海优势电项目管桩和塔筒单位用量有望到达 30万吨/GW，对应的 2025年国内海优势电管桩和塔筒需求到达 540 万吨。

　　2021年12月，欧盟发布了针对我国陆优势电塔筒的反推销终裁，依据欧盟的查询，确定我国的风塔企业存在推销行为，其重要依据是我国出口到欧盟的塔筒到岸价格显着低于欧盟本地塔筒企业的出厂价格，也显着低于其他国家出口欧盟的塔筒价格。

　　详细来看，2019年，我国出口欧盟的塔筒价格约为当地企业出厂价格的77.5%，也显着低于越南、韩国等亚洲国家出口欧盟的塔筒报价。

　　依据欧盟发表数据，欧盟本地塔筒企业盈余状况不佳，2019年，欧盟本地企业制作的塔筒的均匀出产本钱约1538欧元/吨，高于均匀出售价格，对应的毛利率为负值。

　　结合比照国内首要塔筒出口企业天顺风能、大金重工、泰胜风能出口事务的毛利率状况，即使国内出口欧盟的价格较大起伏低于欧盟本地企业，但盈余水平显着更好，反映的是国内塔筒企业本钱端杰出的优势。

　　长期以来，国内中厚板价格低于欧盟，且2021下半年以来，我国与欧盟的中厚板价差更趋显着，然后或许导致更显着的塔筒本钱距离。

　　依据欧盟发表数据，2019年欧盟本地塔筒企业的人均人工本钱为4.8万欧元/年，显着高于国内首要塔筒企业的人均薪酬。

　　依据欧盟对我国风电塔筒的反推销终裁，国内不同企业出口到欧盟的塔筒产品将被征收不同的反推销税。国内首要塔筒出口企业是姑苏天顺、蓬莱大金和泰胜风能，别离适用的反推销税率为14.4%、7.2%、11.2%，依照姑苏天顺 14.4%的税率测算，2019年我国出口欧盟的塔筒再加征反推销税后的到岸价格约 1293 欧元/吨，较欧盟本地企业出售价格便宜10%以上。

　　早在2012年，美国便对我国塔筒征收了反推销和反补贴关税，不同企业的税率纷歧，其间反推销税率在 34%以上、反补贴税率在 21%以上，因为税率如此之高，我国塔筒企业近年较少向美国出口。

　　2019年 3 月，澳大利亚反推销委员会裁决对我国塔筒企业征收反推销税，其间泰胜风能适用的税率为 6.4% （2020年7月撤销了针对泰胜风能的反推销办法），其他我国塔筒企业适用的税率为 10.9%。2020年10月，墨西哥经济秘书处部属的世界商务事务组发布《关于进口自中华人民共和国的风机塔架反推销查询的终裁定论》，对我国塔筒企业征收 21% 的反推销关税。

　　2015—2019年国内陆上塔筒出口规划全体出现添加趋势。国内陆上塔筒出口的首要客户是海外风机巨子，包含维斯塔斯、西门子-歌美飒、GE等，可以进入到这些海外风机巨子供给链系统的国内塔筒企业数量较少，首要包含天顺风能、大金重工和泰胜风能等。

　　2019年之前，依据国内塔筒的本钱优势，这三家企业的塔筒出口规划全体出现添加的趋势，估量出口额的较快添加一方面获益于出口量的添加，另一方面钢材价格上涨推升了产品单价。

　　2020年，塔筒企业出口规划出现显着的下降，一方面国内陆优势电抢装推进的国内商场需求旺盛、盈余水平较好，另一方面或许与欧盟的反推销查询、墨西哥和澳大利亚的反推销有关。

　　依据天顺风能发表数据，2020年天顺风能出口欧盟的塔筒收入规划 1.14亿元，仅占出口总额的 13%，而 2021年前三季度出口欧盟的出售收入 3.01亿元，占出口总额的比例为 31%，标明 2020 年国内企业对欧盟的塔筒出口或许有较显着的下滑。

　　2021年上半年，上述三家企业塔筒出口额约 13.5 亿元，重回添加趋势。跟着欧盟反推销终裁的靴子落地，估量国内对欧盟的塔筒出口有望继续回暖。

　　近年来，海外陆优势电商场规划出现添加态势，但增量首要来自美国，考虑我国塔筒较少向美国出口，除掉美国以外的海外商场规划近年全体平稳，维持在 18-24GW 之间。

　　不考虑美国，欧洲是最大的海外陆优势电商场，墨西哥和澳大利亚也是规划相对较大的海外陆优势电商场，近年墨西哥、澳大利亚、欧盟相继对我国塔筒征收反推销税必定程度对我国塔筒出口构成负面影响，但因为反推销税率较为温文，估量影响有限。

　　在全球动力低碳转型的大布景下，考虑我国陆优势机快速的技能进步以及给海外商场带来的优质风机供给，预期往后几年海外陆优势电商场的规划有望进一步提高；参阅全球风能理事会（GWEC）的猜测，2021-2025年海外陆优势电（不含北美）的年均新增装机有望超越30GW。

　　国内企业在海外商场的比例有望提高，陆优势电塔筒出口规划仍具较大添加空间。

　　咱们开始预算2019年国内塔筒企业出口规划约45万吨，占海外陆优势电塔筒商场（不含美国）的比例在 23%左右；依据欧盟发表数据，2017-2019年，国内塔筒企业占欧盟陆优势电塔筒商场的比例在25%-32%之间。

　　2020-2021年，受国内陆上、海优势电抢装以及海外反推销事情影响，国内塔筒企业占海外陆风塔筒商场的比例或许较2019年低，但考虑国内塔筒制作杰出的本钱优势以及未来相关出口企业产能规划的扩张（包含在海外建厂），国内企业在海外陆风塔筒商场（不含美国）比例有望提高，有或许到达 30%及以上。

　　依照全球风能理事会猜测的 2025年海外商场（不含北美）陆风装机规划 33GW 预算，对应的塔筒总需求约 260万吨，国内塔筒企业 30%的比例对应的供给量到达 80 万吨左右，与 2019年比较国内企业塔筒出口规划仍具较大提高空间。

　　从 1991 年全球首个海优势电场丹麦 Vindeby 投运以来（已退役），欧洲海优势电开展进程已有 30 年，2011 年以来欧洲海优势电进入大规划商业化使用阶段。

　　2020 年，欧洲新增海优势电装机 2.9GW，累计装机规划约 25GW，其间英国和德国的装机规划相对较大。

　　跟着欧洲海优势电工业老练和经济性提高，海优势电的开展外溢到美国、日本、韩国等新式商场。

　　跟着欧洲海优势电技能的逐渐老练以及规划化开展，在全球低碳开展的大布景下，海优势电的开展浪潮现已从欧洲蔓延到美国、日本、韩国等。

　　依据全球风能协会的猜测，到2025年，海外商场的海风新增装机有望到达约17GW，较2020年添加约4.6倍，2020-2025年间的复合增速到达41%；全体看，欧洲商场稳步添加的一起，美国和亚洲新式商场有望跨越式开展。

　　到2020年末，欧洲海优势电机组选用单桩根底的数量达 4681 个，占悉数风电根底的 81%，是最干流的根底类型。2018-2020年，欧洲单桩根底的供给格式较为会集，荷兰的 Sif以及德国的 EEW 算计的市占比例挨近 90%；全体来看，近年欧洲具有供货成绩的单桩根底制作企业较少，除了 Sif 和 EEW 以外，还包含丹麦的 Bladt、德国的 Steelwind 以及波兰的 ST3 Offshore。

　　德国EEW Group是具有超越80年前史的专业化钢管出产制作企业，旗下子公司 EEW Special Pipe Constructions GmbH（EEW SPC）总部坐落德国罗斯托克，首要出产海优势电单桩根底，一起也出产海上油气相关的管道，到现在面向欧洲、美国、亚洲商场的海优势电单桩根底累计交给量超越 1900 根。

　　EEW SPC具有出产直径达12米、长度达120米、分量达 2500吨的超大型单桩根底的才能，年产能约 20万吨，后续将在美国扩展产能。

　　荷兰 Sif Group成立于1948年，前期从事钢结构相关出产制作，2000年，公司施行战略转型，事务重心从压力容器向海优势电根底改变，2016年在欧洲交易所上市，2021上半年海优势电相关事务收入占比超越 97%，年产能约 22 万吨，累计交给的单桩根底超越2000根。

　　如上所述，欧洲首要的单桩出产企业为 EEW、Sif、Steelwind 和 Bladt，EEW 和 Sif 的年产能均在 20万吨及以上，且 EEW 方案在美国新泽西进一步扩张；Steelwind的年产能在 10万吨左 右，Bladt 的年产能在 5万吨左右。

　　别的，西班牙的 Navantia-Windar方案在西班牙北部、韩国钢企 SeAH 方案在英国、我国的天顺风能方案在德国库斯港进行单桩产能建造。欧洲单桩龙头项目经验丰厚，但盈余水平并不杰出。Sif 作为欧洲最首要的海优势电单桩根底供给商之一，具有丰厚的供货成绩，一起也具有较强的出产才能和岸线 年，公司堆集了很多的海优势电单桩根底工程成绩。

　　近年，受海优势电需求动摇影响，Sif 的单桩根底产值也出现必定的动摇，2020 年公司产值规划约 16.4 万吨，跟着欧洲海优势电需求的提高，未来公司产值有望进一步添加。

　　盈余水平方面，公司 2020年全体营收规划约 3.35亿欧元，净利润约727万欧元，盈余水平低于国内海优势电管桩头部企业。

　　依据发表数据，Sif近年单桩根底出售价格出现显着的上升趋势，2021年上半年，公司单吨产品收入到达 2833欧元，依照当时汇率，换算为人民币的单吨收入约 2万元。

　　虽然 2021年是国内海优势电抢装年，依据发表数据，泰胜风能 2021年前三季度海优势电产品的单吨收入约 0.97万元，意味着欧洲单桩龙头产品价格约为国内企业的 2 倍。

　　国内海优势电起步较晚，现在首要的管桩出产企业没有完成对欧洲商场的管桩产品批量出口。

　　近年，国内海优势电快速开展，海优势机单机容量快速大型化，国内企业的管桩出产才能大幅提高，并逐渐缩小与欧洲头部企业之间的距离。

　　如上所述，从产品价格端看，国内管桩产品的价格优势杰出，头部企业有望依托产品价格方面的竞赛优势完成对欧洲海优势电管桩商场的打破。

　　展望未来，海外海优势电商场有望快速生长，并带来旺盛的管桩需求，国内管桩企业具有宽广的出口空间；咱们预算，假如 2025年国内企业可以在海外海优势电塔筒和管桩商场占有 20% 左右的比例，则出口的规划将超越 100 万吨。

　　长期以来，江苏是国内最大的海优势电商场，到2020年末江苏海优势电累计装机占全国的 62.7%，大的商场也培养了许多的海优势电管桩企业，现在，国内大都的专业化管桩企业会集在江苏区域，海力风电等江苏本地的管桩企业近年完成收入和成绩的跨越式开展。

　　展望未来，依据各省的海优势电开展规划，广东、山东、浙江等商场的装机占比有望提高，各区域商场需求趋于均衡，其他区域的管桩企业也有望迎来开展机会，然后带动国内海优势电塔筒/管桩格式的改变。

　　以常见的单桩根底为例，2021 年山东商场海优势电单桩分量均匀超越 1000 吨；依据开展趋势，未来的单桩根底直径有望到达 11 米及以上、长度到达 120 米及以上、分量到达 2500 吨及以上，港口码头是产品外运的必备配备。

　　不同管桩企业的码头配备方法纷歧样，咱们以为较优的形式是企业自主具有码头、码头和出产厂区一体化，在这种形式下，运送对产品的束缚较小、运送本钱相对较低、产品交给周期的可控性好，然后有望取得更强的竞赛力。

　　自主具有码头、码头和出产厂区一体化的典型事例是大金重工蓬莱基地，该基地现在运营 10万吨级对外敞开专用泊位 2个，3.5万吨级对外敞开专用凹槽泊位 1个，已建成正在实行批阅手续的靠泊等级 10万吨级泊位两个（估量 2022年敞开运营），码头区域天然水深 10-16米，并配有起重才能 1000吨的龙门吊。全体看，优质岸线资源稀缺，近年，头部的海优势电管桩、海缆等重型配备企业活跃在首要商场区域寻求和抢夺岸线资源。

　　在同等条件下，考虑税收、工作、交给便当程度及工期等要素，本地的管桩企业在抢夺订单时具有必定优势，跟着各省海优势电需求的更趋均衡，在重要的商场区域进行管桩产能布局是相关企业扩展商场比例的有用方法。

　　现在看，广东、山东和江苏是三大首要的海优势电商场，江苏和山东的专业化管桩企业在广东的产能扩张状况将影响到国内管桩的全体竞赛格式。依据广东省发布的《促进海优势电有序开发和相关工业可继续开展的施行方案》，十四五期间广东将促进相关配备制作及服务业集聚开展，加强对全省工业基地规划布局统筹，除前期已规划建造的阳江、中山、粤东工业基地外，原则上不再新增布局工业基地；因而，阳江和粤东（汕尾等地）的管桩产能布局状况对竞赛格式影响尤为杰出。

　　要点商场区域的中心资源是未来海优势电塔筒和管桩企业抢夺的焦点，地方政府需求考虑所引入企业对本地海优势电开展的支撑才能、对当地工作和经济的带动才能，因而，技能实力和产品口碑、资金实力和扩张才能、海外商场的拓宽潜力等归纳实力或许成为首要塔筒/管桩企业抢夺要害资源的中心竞赛要素。

　　受属地要素影响，未来国内海优势电塔筒和管桩出产基地所面向的国内商场区域有限，需求端的动摇性或许较大，不利于出产基地的大型化以及出产本钱的下降。假如可以开辟世界商场（包含陆优势电和海优势电），则出产基地所面向的商场规划大幅拓宽，商场需求的季节性动摇或许也将更为陡峭，产能规划和产能利用率都或许提高到更高的水平。

　　因而，咱们猜测，未来的具有较强竞赛力的大型海优势电塔筒/管桩出产基地将是面向全球商场的归纳性出产基地，产品包含国内海优势电塔筒/管桩、海外海优势电管桩、海外陆优势电塔筒、国内陆优势电塔筒（少数）。

　　海缆的竞赛格式相对安稳，塔筒/管桩变数更多。海缆扩产周期长、技能难度高，头部企业依托多年的堆集构成了较显着的技能、品牌和工程成绩方面的优势，而且依托这些优势加速产能扩张、强化属地优势。

　　现在，头部海缆企业首要包含中天科技、东方电缆、利市光电、汉缆股份和宝胜股份，这五家企业具有 220kV 送出海缆的供货成绩；35kV 集电海缆的门槛相对较低，供给商相对较多。全体看，海优势电海缆的商场会集度较高，头部企业占有绝大部分比例，短期内新进者难以对海缆格式构成实质性冲击。

　　相对而言，海优势电塔筒和管桩的参加企业较多，准入门槛相对偏低，国内商场竞赛格式没有安稳，各首要企业未来的比例趋势怎么不如海缆明亮；从别的一个视点，部分优质塔筒/管桩企业未来商场比例提高的空间较大。

　　欧洲作为老练的海优势电商场，具有完善的海缆工业，依据 2018-2020 年欧洲海优势电项目的海缆供给状况，送出海缆的首要供给商包含丹麦的安凯特（NKT Group）、法国的耐克森 （Nexans）、意大利的普瑞斯曼、韩国的 LS 等，集电海缆的首要供给商包含英国的 JDR、法国的 Nexans、意大利的普瑞斯曼等；全体看，欧洲海优势电海缆商场的参加主体较多，国内首要海缆企业尚无可供查阅的欧洲海优势电海缆供货成绩。

　　如上文所述，欧洲的海优势电管桩商场由 Sif 和 EEW 双寡头主导，且欧洲企业本钱下风杰出；部分国内塔筒/管桩企业在陆优势电塔筒方面已完成大规划出口，具有较好的客户根底，大概率可以在短期内完成海优势电管桩出口的打破。

　　塔筒/管桩是海优势电的中心制作环节，参阅详细项目事例，风机大型化对管桩和塔筒的摊薄效应不显着，参阅三峡阳洲六的设计方案，算计的塔筒和管桩用量到达 36.6 万吨/GW，高于已投运的典型项目三峡阳江沙扒三期的用量水平；

　　全体看，塔筒/管桩的单位价值量不减，国内海优势电塔筒/管桩需求将跟从海优势电新增装机规划的添加而添加，2025年有望到达 540万吨。

　　此外，国内海优势电塔筒/管桩相对欧洲竞赛对手本钱优势较显着，未来具有较大的出口潜力。

　　从海优势电塔筒/管桩竞赛格式来看，抢装完毕后跟着商场散布的均衡化以及相关企业产能 的扩张，原有格式或许松动，新的格式正在构建；

　　短期来看，可以在要点商场获取优质岸线资源并完成产能大幅扩张的企业有望占得先机，中长期看，可以翻开海外商场、具有打造归纳性出产基地才能的企业更具优势。

　　咱们以为，海优势电塔筒/管桩归于优质赛道，国内需求快速添加，出口潜力较大，有产能规划、技能实力、扩张才能和海外事务拓宽才能较为杰出的大金重工、海力风电、天顺风能、天能重工、泰胜风能等头部企业。

　　1、海优势电技能进步及降本速度不及预期，导致海优势电的平价进程以及未来的装机规划低于预期。

　　3、现在多家企业方案扩产，不扫除海优势电塔筒/管桩竞赛加重以及盈余水平不及预期的或许。