随着老旧生产线技改完成及新的生产线投产,生产效率将近一步提升,未来公司产业链延伸至深加工领域,打开新的业绩增长点,建议着重关注。盈利预测:预计2017-2019年公司实现归母净利润29.51/32.72/34.86亿元,对应PE为13/12/11倍,给予“买入”评级。

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2017-07-24

　　食品包装行业龙头,净利率超10%。目前Nordic公司的浆纸年生产能力为50万吨,是欧洲唯一一家浆纸一体化的防油纸生产商。产品防油纸大多数都用在生产餐饮和饮食业的烘焙纸、烘烤杯、油脂食品包裹纸,以及快速食品纸盒容器等食品级用纸。公司在欧洲防油纸行业的产量和市场占有率均排名第一。2016 年公司实现营业收入人民币20.91亿元,净利润1.93亿元。2017 年 1-5 月公司营业收入为人民币9.7亿元,净利润1.11亿元。此次收购将增厚公司业绩。本次收购对应2016 年PE 为10.2倍。公司纯收入能力较强,16年及17年1-5月净利润率分别为9.2%和11.4%。

　　丰富产品品种类型,与主业形成协同效应。本次收购是公司全球化战略发展的重要举措之一。收购后公司将介入技术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场,在提升整体造纸技术、改善产品结构的同时,公司将逐步优化全球供应链与销售网络,为国际化的纸品用户更好的提供一站式优质的纸品与包装解决方案。将有利于拓展欧洲与北美市场,快速推进公司国际化战略步伐。

　　食品包装增速快,公司产品的质量高。中国对食品接触用纸及纸板的消费量在2012年-2017年期间保持每年11%的增长,公司产品具有耐高温的特性,能最高承受220度高温,相比国内竞争对手在环保、可印刷性等多方面都有较大的优势。

　　盈利预测及估值:暂不考虑标的公司的并表,我们预计2017-2019年EPS为0.33、0.37、0.45元,对应PE为12X、11X、9X。维持“买入”评级。

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