家居：美国地产景气温文下行，国内二手房首先反弹。1）美国地产：11 月成屋出售达前史最大跌幅，新建住宅出售环比改进，全体需求仍连续疲软，但去库压力或逐渐减小，供应端新开工及营建答应连续回落，但是跌幅较出售而言更低，12 月全美HANB富国银行住宅商场指数降幅为曩昔6 个月最小，建筑商决心或许正挨近周期底部。从购房本钱及购房才能视点看，居民需求连续弱势，估计2023H1 美国地产景气量连续温文下行，静待外需改进带来家居出口景气复苏。2）国内商场：2023 年前2 周我国17 个城市二手房成交量同比+25.9%、环比+30.7%，成交面积同比+25.6%、环比+29.1%，疫情方针优化以来我国二手房商场首先复苏，改进型需求有望加快开释。当时二线补涨为主、引荐金牌厨柜，中期零售&地产复苏，引荐顾家家居欧派家居喜临门志邦家居。

　　造纸：浆价下行确认性强，制品纸进口关税减免。1）大宗纸：Q4 浆纸系盈余修正，2023Q1-Q2 浆价下行确认强，本钱进入下行通道；废纸系盈余承压，静待需求复苏，此外布局海外废纸浆、高端箱板纸盈余弹性逐渐闪现。国务院关税税则委员会发布了重要的公告，自2023 年1 月1 日起部分纸种进口关税从5%或6%下调至0%，估计双胶纸/铜版纸/白纸板/瓦楞纸/箱板纸单吨进口价格将别离削减39.5 美元/65.1 美元/52.1 美元/30.5 美元/33.4 美元。制品纸进口本钱下降或将冲击国内纸价，咱们我们都以为议价才能强势&活跃布局海外造纸产能的龙头纸企以及下流包装企业有望获益。引荐太阳纸业博汇纸业，重视山鹰世界玖龙纸业岳阳林纸晨鸣纸业等。2）特种纸：品类扩张&场景延申逻辑顺利。龙头相继加大研制投入，对商场终端需求发掘进一步加深，经过扩张产品品类及使用场景有望推进职业扩容。产品扩张：

　　我国特种纸职业起步较晚，现在仍有相机用纸等较多新品类需求发掘。场景延申：部分特定纸品种获益于环保、消费趋势改变等要素，使用场景不断扩宽（格拉辛纸对卫生巾、纸尿裤、无痕内衣中淋膜纸的代替功效逐渐闪现，且现在海外已成功将其使用于信封、轿车防水膜）。

　　职业现在处预期实现阶段，纸浆跌落趋势性强，盈余改进自23Q1 逐渐出现，且纸浆价格下降超预期概率大，当时方位估值处前史中枢，优选成绩确认性强、中期生长性杰出标的，引荐仙鹤股份华旺科技。

　　消费：掌握需求复苏&景气赛道。我国进入疫情优化阶段，Q4 线下客流仍受影响，优选中心竞赛壁垒安稳、市占率提高的消费龙头，引荐疫后需求复苏，龙头掌握产品&途径革新、市占率安稳向上、长时间布局价值闪现的公牛集团晨光股份百亚股份；重视本钱下降有望奉献赢利弹性的中顺洁柔依依股份，高景气赛道、盈余才能向上、近视防控长时间浸透率提高逻辑顺利的明月镜片。

　　包装：上海艾录切入太阳能背板，成功建立第二生长曲线%股权）与上海安景兴一起出资建立子公司艾录新能源，成功切入光伏储能范畴，估计2023 年中下旬可逐渐闪现效益。公司Q4 收入端估计相等，赢利端受制于出口事务占比提高、原材料本钱高位、疫情影响开工率等要素估计连续承压。展望2023 年，工业用纸包装新增8000万条环保纸阀口袋奉献重要增量。奶酪棒包装老客户订单复苏、新客户逐渐放量，估计重返高增通道。赢利方面，需求回暖后规划优势闪现，叠加原材料本钱高位回落，估计盈余才能继续增强。继续引荐裕同科技新巨丰、上海艾录、永新股份，重视昇兴股份宝钢包装奥瑞金劲嘉股份。

　　出口：本周整理全球雕刻机龙头Cricut，优化库存进程加快，中心供货商盈趣科技有望获益。2022Q3 Cricut 总收入为1.77 亿美元（同比-31.9%），首要系2021 年基数较高，且2022 年需求疲软。展望2023 年，公司估计将在全球更多国家及区域发力，继续提高本身产品浸透率。且根据公司三季报，优化库存水平已被提高至运营方针，公司库存水平有望逐季回落，叠加2023H2 美联储有望敞开降息周期，影响需求康复，中心供货商盈趣科技（2021年Cricut 占盈趣科技出售额56.12%）订单出货量有望明显改进。重视研制技能&柔性化生产才能抢先，优势品类有望连续高增，新客户、新订单预期较强，承压板块需求见底，2023年有望展示收入弹性，盈余才能除掉汇兑影响、估计全体平稳的盈趣科技，需求稳健增加、依托全球产能提高市占率、自主品牌出海的浙江天然家联科技共创草坪嘉益股份梦百合久祺股份乐歌股份永艺股份恒林股份。

　　来历：[国盛证券有限责任公司 姜春波/姜文镪] 日期：2023-01-16

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