2020年12月29日晚，五洲特纸公告，拟投资230亿元在湖北武穴进行“年产660万吨浆纸一体化项目”建设。

　　这是五洲特纸上市以来签下的投资“第一单”。目前，公司原纸年产能55万吨，如果上述募投项目顺利实施并达产，其产能或将增长10倍。

　　招股书披露，五洲特纸是一家专门干特种纸研发、生产和销售的企业，拥有技术优势，慢慢的变成了顶正包材、统奕包装、岸宝集团等大型集团的供应商。

　　五洲特纸盈利能力稳定，2020年前九个月，其实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为2.44亿元，同比翻倍。经营现金流净额为2.06亿元，同比增逾10倍。

　　截至2020年三季度末，在上市募资前，五洲特纸资产负债率为56.28%，较年初下降3.68个百分点。

　　根据公告，2020年12月28日，五洲特纸与湖北省武穴市政府签约，拟在武穴市投资建设年产660万吨浆纸一体化项目，项目预计总投资230亿元。

　　公告显示，项目选址武穴市田镇马口工业园区，项目用地约为5000-5900亩。主投资项目规模为年产410万吨特种纸生产线万吨化学浆生产线万吨机制浆生产线，配套燃煤热电厂、生物质发电厂、碱回收和码头。其中，一期生产320万吨特种纸、150万吨化学浆、100万吨机制浆。

　　2020年11月10日，五洲特纸登陆上交所主板，在造纸行业属于上市晚到者。

　　作为一家业内规模不大的造纸企业，抛出230亿元重磅投资引发市场高度关注。资金从哪里来？是市场普遍关注的重点。

　　截至三季度末，五洲特纸账面货币资金为1.08亿元，其IPO募资为4.04亿元。这一募资大多数都用在年产20万吨食品包装纸生产线基地建设以及研发中心建设。

　　在公告中，五洲特纸亦表示，由于本次项目投资资金较大，远高于目前公司账面货币资金水平，同时支付期间较长，目前尚无明确的详细投资安排。

　　业内人士分析称，项目预计投资230亿元，这只是估算数，且并非全部投入真金白银，还需要投入设备。此外，由于建设周期较长，企业能根据市场环境变化调整投资以及建设进程。后期，公司可通过股权融资、银行贷款等途径，解决资金问题。

　　公开消息称，上述项目采用同产同建、循环滚动方式投资建设，将引进15条特种纸生产线条化机浆生产线。项目建成后，可实现年出售的收益近300亿元，税收16.59亿元，安排就业4000多人。

　　如果上述募投项目顺利建成，将对五洲特纸的资产规模、产能、经营业绩产生重大影响。

　　截至2020年三季度末，五洲特纸总资产约为28.66亿元，230亿元投资后，其总资产将达260亿元，接近目前的10倍。

　　截至2020年6月底，五洲特纸已建成6条原纸生产线万吨的生产能力，上述项目达产，新增410万吨特种纸产能，为目前产能的7.45倍。

　　此外，2019年，公司实现营业收入23.76亿元，如果上述项目可实现300亿元出售的收益，将是2019年的12倍多。

　　230亿元的大项目的落地尚需时间，浆纸一体化的设想可有效解决原料问题，进而增强盈利能力。

　　纸浆的原料来源可分为木浆、非木浆和废纸浆，一直以来，国内造纸企业的纸浆大多依赖进口。纸浆依赖进口，不仅成本比较高，且难以保障。

　　此前，五洲特纸在江西实施的项目中的60万吨/年废纸脱墨再生浆属于废纸浆，但目前公司主要的组成原材料为木浆。因此，公司的原料木浆仍依赖进口。

　　武穴项目属于浆纸一体化，除了年产410万吨特种纸外，还有年产150万吨化学浆、年产100万吨机制浆。布局有250万吨纸浆生产线，将有望保障项目的原料供应。由于制浆与造纸同在一个基地，也将大大降低成本，增强盈利能力。

　　其实，规模、成本优势是造纸企业的竞争优势。在招股书中，五洲特纸称，其基本的产品格拉辛纸毛利高出同行公司仙鹤股份、民丰特纸，原因之一就是具有一定的成本优势。

　　成立10多年来，五洲特纸深耕特种纸的研发、生产和销售，目前慢慢的变成了国内规模较大的食品包装纸生产企业和国内重要的格拉辛纸和描图纸生产企业。

　　五洲特纸还具有客户优势。公司已与顶正包材、统奕包装、岸宝集团、Avery Dennison(艾利丹尼森)等建立了合作伙伴关系。公司称，特种纸由于功能化强、定制化程度高，客户对产品质量发展要求特别高，大型高端客户对新供应商的选择比较谨慎，一旦双方达成合作，便能建立长期稳定的合作伙伴关系，除非出现突发性重大问题，正常情况下不会轻易调整。

　　与此同时，在与下游大型高端客户的合作过程中，五洲特纸按照每个客户需求，有针对性地进行产品研发与功能改良，保持其产品工艺的先进性。